2011财务判断_财务内部收益率excel

发布时间:2019-01-12 01:27:03 来源: 合同范本 点击:

  财务判断关乎企业生死,这听起来,似乎危言耸听。   显见的?#29575;?#26159;,复杂的经济环境,考验着企业的判断力。由于企业的一切经济活动都通过财务行为来反?#24120;?#20225;业的判断力首先是财务判断力。有财务判断力就有利益机会,甚至有多大的财务判断力就可能赢取多大的利益空间。
  财务判断重要性不言而喻,CFO是链接外部金融市场和企业内部财务管理的灵魂人物,是企业内部信息、尤其是重要财务信息的汇聚点。
  以前,人们常说,企业财富是干出来的,也是CFO“算出来”的;现在,更应当是CFO“看出来”的。越是复杂的形势和环境,越是要求CFO提升企业的财务判断力。
  在我国整体进入加快转变经济发展方式的复杂环境下,2011的财界也出?#33267;?#19968;些新的财务思维和财?#26159;?#21183;,并成为第四届CFO年会上与会嘉宾的共识:资本走向国际化、银企关系进入深水区、财资管理升级、?#26696;?#21152;速等趋势。
  这些共识是否引起您的?#35009;?#20854;实,这也是考验您的财务判断力的一种方式。
  
  资本运作走向国际化
  
  说起去年湖北宜昌的CFO年会,胡女士还很兴奋,她说,今年的年会她也很想来参加,可因为身在国外出差,实在赶不回来。她所在的企业正在和一家美国企业谈并购的事情,作为公司CFO,她最近经常要到那里考察。
  其实不仅是胡女士,一段时间以来,中国企业的CFO们,到国外出差已经成了家常便饭,有?#32824;?#21435;进行上?#26032;?#28436;,有?#32824;?#21435;做并购前的尽职调查,有?#32824;?#21435;组建私募基金⋯⋯总之这些事情大多数都和资本运作有关。有业内?#32824;?#26159;这样解释“资本运作”的:资本运作通常是指企业通过上市、融资、兼并、债务重组和MBO等方式进行盈利的经营活动。若企业去海外进行上述活动,我们可以把它看做是资本运作的一种国际化状态。而现在?#26434;?#20013;国企业来说,资本运作的国际化状态正在成为趋势。
  
  活跃的企业
  在本届中国CFO年会的参会嘉宾中,有很多CFO都来?#26434;?#22312;海外上市的企业,比如魏萍,她所在的正保教育集团于2008年在纽交所上市,她在年会中发言表示:“我觉得经济的全球化越来越明显,不管哪个国家,最终逃不开在国际大舞台上的竞争。”
  有统计显示,2010年中国企业在美IPO为34家,筹资额36亿美元。按2010年末汇率1美元兑6.6227元人民币计算,2010年中国内地企业在香港、美国两大境外上市主要市场筹资总额为2604.04亿元。
  而2011年上半年就有40家中国企业在海外市场上市,包括香港主板、纽约证券交易所、韩国证券交易所主板、NASDAQ市场、韩国创业板和法兰克福证券交易所?#21462;?#32780;所涉及的行业也越来越丰富,包括生物?#38469;酢?#20114;联网、能源及矿产、纺织及服装和清洁?#38469;醯取?
  除了赴海外上市,近年来美国及?#20998;?#32463;济的疲软也给中国企业提供了一定的机遇,日益壮大的中国企业纷纷跨出国门,走向世界并购的大舞台,使得中国海外并购数?#32771;?#22686;。根据清科数据库统计,截止8月24日,2011年已经完成的海外并购案例有64起,披露总金额达162.63亿美元。而在完成的海外并购中,中国企业收购美国企业的案例数量最多,共完成案例13起,占海外并购总数的20.3%,交易金额共21.44亿美元。
  
  市场的选择
  那么又是?#35009;?#21407;因使得几年来,资本运作的国际化趋势愈演愈烈呢?就拿海外上市来说,有研究指出企业愿意赴海外上市是市场?#26434;?#36873;择的结果,其原因主要有:一是国内融资环境的不尽如人意,我国证券市场目前正处于转轨阶?#21361;?#36824;很不成熟,市场规模小、功能不健全、发行机制市场化程度低,使得国内企业在融资规模、融资方式和融资时间等方面还存在诸多制约。而海外融资门槛相?#36234;系停?#24182;且只要企业有足够好的业绩预期,就可以随时增发新股。再?#21361;?#22269;内欠缺许多资本市场应有的机制和功能(如兼并收购等),企业管理层的激励机制也不到位,且多数投?#25910;?#19981;够成熟和理性,上市股票价值和法人股价值关联性不大。
  二是企业海外上市潜在的优厚利益回报,尽管海外上市存在诸如发行市盈率低、企业价值普遍被低估、发行费用高以及海内外语言文化差异和海外资本市场企业管理规范要求高,违规代价惨重等劣势,但我国企业还是从中取得了不少实在的利益。一、可以及时获得融资支持,解决最迫切的“资金短缺”问题,避免国内上市过程中诸多烦琐的程序和由此带来的时间成本。二、转?#36824;?#21496;治理机制,公司治理已成为影响企业估值的重要因素,企业通过境外上市,将自己“捆绑”在一个法制更健全、公司治理要求更严格的市场,使自己与境内上市公司区别开来,以获得投?#25910;?#26356;高的?#20848;?#21644;估值。三、利用全流通市场,建立股权激励机制,提升公司高管人员和大股东利益。四、节约税收成本。国内?#34892;?#20225;业板要求企业连续三年盈利且需提供完税证明,这导致很多企业面临补税难题,而海外创业板一般没有盈利要求。这样,国内企业通过转向海外上市,可以避免税收麻?#22330;?
  而大量海外并购案例的出现,则主要源于以下几方面的原因:第一,时机成熟。中国企业近十年发展迅猛,为进行海外并购积累?#32824;?#21147;。从2008年金融危机以后,美元?#20013;?#36140;值,而人民币对美元汇率屡创新高,海外并购的成本因?#31169;?#20302;。美欧公司资产缩水严重,导致他们不得不出售部分企业资产。第二,?#26434;?#20225;业来说通过并?#21644;?#24448;可以得到自?#21512;?#35201;的东西,目前中国企业的海外并购主要分成三类:资源、资产、资金并购;知识产权、?#38469;?#24182;购;市场、经营、效益并购。
  不过在如此众多的资本运作事件中,也出?#33267;?#19968;些不和谐的声音,比如前段时间多?#20197;?#32654;中国概念股涉嫌违规的事件,以及一些并不成功的海外并购案例,都给中国企业的管理层,尤其是CFO们敲响了警钟。
  但是,从目前的形式来看,中国企业的资本运作呈现国际化趋势,是中国企业国际化的必由之路。在本届中国CFO年会上,很多参会嘉宾都指出中国企业的国际化将是大势所趋,来自东道主宁夏的宁夏发电集团总裁?#20301;?#20852;表示:“现在全球化竞争越来越大,企业一定要有国际视野,而这对CFO的要求会越来越高。”
  
  资金管理升级
  
  通胀危机、流动性收缩、成本上涨……已成为当前困扰企业发展的关键词,在我国整体进入加快转变经济发展方式的复杂环境下,企业也需要以新的思维和财务战略来适应这种转变,如果缺乏完善、系统的资金管理系?#24120;?#20225;业的资金链条无疑将日益紧绷,甚至最终将走向破?#36873;?
  ?#20013;?#24615;通货膨胀在为企业的资金管理领域带来了转型的压力的同时,也凸显出了资金管理软件的价值。但在经过第一轮跑马圈地之后,中国本土资金管理服务商,不再仅局限于资金大集中式服务,开始集体“升级?#20445;?#24182;形成各自特色。
  “企业正在面临着从资金集中到资金资源统筹管理的转变?#20445;本?#20061;恒星?#33805;?#32929;份有限公司董事、副总经理陶建宇指出,当前企业资金管理呈现出“系统化”、“集约化”和“一体化”等新特点,企业从单纯归集资金发展到现金流整体管控,资金管理的范围不断扩大,监管的活动更为全面。与此同时,资金管理手段也在从粗?#21028;汀?#25351;令式管理转向精?#23500;?#31649;理与金融服务相结合,并且企业资金管理与企业运营的一体化融合更加紧密。
  例如,东风汽车集团在采用九恒星资金管理软件一年后,银行借款规模下降39亿,节约财务费用2.6亿元,净现金流量大幅提升,资产结构更加合理。
  显然,?#26434;贑FO来说,资金已经不单是支撑企业运营的辅助要素,而是已经成为企业的重要战略资源。而作为企业运营的关键组成要素,资金的利用必然要以合理配置、?#34892;?#21033;用、确保安全、提升效益为目标。在当前愈加复杂的宏观经济背景下,利用信息化手?#21361;?#24341;入资金管理软件对资金的收支、筹集、运用、监管等全过程进行系统化统筹协调,已经成为现代企业中CFO实施资金管理的一项重要手段。
  另一个升级的版本是拜特?#33805;跡?#20854;高级顾问胡勤则以厦门航空的资金管理为例,展示了资金管理精?#23500;?#30340;解决之?#25324;D智能资金调度系?#22330;?
  航空业是高资产负债率、高风险、利润率的行业,对资金安全、资金周转有很高的要求。数据显示,实行财务精?#23500;?#31649;理为厦门航空带来了三个转变:一是财务管理职能由记账核算型向经营管理型转变;二是财务工作由事后静态核算向全过程、全方位动态控制转变;三是财务工作作风从机关型向服务型转变。目前厦门航空资金集中度已经达到90%,拥有财务系?#22330;?#24037;资管理系?#22330;?#25104;本管理系?#22330;?#39044;算管理系?#22330;?#25910;入结算系?#22330;?#32593;上报销系?#22330;?#38376;户系统?#21462;?#26234;能调度?#25945;?#19981;仅能清晰地预测未来的资金走势,规避资金风险,还能进一步提高资金使用效率。同时,智能化也令决策层能够实时、全面、清晰地了解业务动态、市场环境、投资融?#23454;齲?#36825;为领导层的科学决策和价值管理提供了?#34892;?#25903;持。
  与九恒星与拜特?#33805;?#30340;资金管理的升级方式不同,用友公司国资委信息化服务事业部总经理周殿林认为,财务管理有两大重点,一是避免资金风险,二是提高利润率,两者都需要财务分析与?#20848;邸?#20182;指出,信息?#38469;?#24212;运用到运营管控体系、财务管控体系、战略审计体系、战略执行体系、战略环境建设体系等,?#39759;?#19968;个体系没有参与,?#27982;?#26377;办法产生作用。
  周殿林也与大家分享华润资金管理案例。华润集团是一个典型的央企,在整个企业的团队里分了四层,收支是分离的,内部也进行了行政管理,管理模式是分层管理。在用友资金系?#25104;?#32447;至今,内部贷款28.8亿元,以银行同期贷款下浮10%利率计算,共节约资金成本1318万元。
  
  ?#26696;?#25552;速
  
  ?#29575;?#19978;,近几年来,我国税收政策制定、改革得到了空前的重视,税收改革步伐不断加快。“十二五”税制改革的描述,让大家看到了中国接下来?#26696;?#30340;决心和方向。
  2011年9月8日,在《新理财》举办的第四届中国CFO年会上,国税总局税收科学研究所刘佐先生表示,当前,税制改革的主要任务有两个:“一是保证国家财政收入的稳定增长;二是要加强税收的宏观调节作用,不仅要调节产业结构,还要调节地区的财力、个人收入以?#26696;?#20154;财富的分配等?#21462;!?
  
  谨慎把握
  ?#26696;?#26159;增?是减?如何权衡?
  热议之下,有人高举减税大旗,呼吁“?#26696;?#24403;以富民为先?#20445;?#26377;人强调“税收需要有减有升?#20445;?#25277;?#20160;?#30246;,要符合优化分配收入格局的要求;还有人表示,“中国的宏观?#26696;?#36824;无法满足公共支出需求,今后十年,中国税收占GDP比重还将继续上升。”
  ?#20808;唬?#20013;国的改革正在进入深入发展阶?#21361;?#35201;建立完善的社会主义市场经济体制,存在很多问题和矛盾,税收就是其中一个比较突出的问题,所以,税收改革的难度非常大。
  刘佐强调:“?#26696;?#24212;?#21672;?#22788;理各方面的利益关系。因为财政问题也好,税收问题也好,它实际上都是财政分配、调整的问题。比如说国家、企业、个人之间的关系,如果国家拿的多,企业和个人的所得就会减少?#29615;?#36807;来要增加企业和个人的所得,那国?#19994;?#25152;得就会相应减少,这里面的利益关系要有一个?#21672;?#30340;协调。再比如说中央和地方的关系,中央拿多了,地方就拿少了,地方多了中央就拿少了,两个方面的利益都要协调,不能只考虑一个方面,忽略另一个方面。”
  除了权衡各方利益以外,税收还有一项重要的作用是,调整产业结构,要促进地区之间的协调发展,这些问题也都需要通过各种手段来调节,其中包括税收手段。“十二五”规划提出大力支持第三产业的发展,那么就需要多方面的支持,比如说税收支持,接下来的改革就要解决这个问题。
  此外,各种收入之间、收入与支出之间,都需要把握一个平衡的关系。公共财政预算有公共税收和宏观税收,这要进行调节。除了税收收入,还有非税收入,如果?#30001;?#20854;他的财政收入,那么全部的收入达到了GDP的20.7%。但问题还没有到此为止,政府除了公共收入以外,还有其他的收入,比如社会保险费收入等等,如果把这些都加进去就超过了30%,按这个口径来看,中国的企业和居民承担的政府收入不是很低,所以要全面地考虑问题。除了收入以外,我们还可以把收入和支出联系起来看,通过一个指标并不能判断国家发展水平的高低,而是要把财政收入和税收收入联系起来,这样社会就会比较和?#22330;?
  
  设计
  税收要起到合理调整国民收入水平的作用,也就是说要提高国民收入分配中个人所得。“这几年国?#19994;?#36130;政增加了,但是居民的养老金没有增加,生活水平反而下降了,所以中国提出要提高居民收入水平,这就意味着企业的所得和国?#19994;?#25152;得要减少,在这样的格局下要规范收入,原来预算外的政府公共财政收入也要纳入预算内,所有的政府收支都要纳入预算,这是一个很好的开端。?#32503;?#20304;肯定道。
  “如果说政府的收入既有财政部门管,还有其他的部门管,那就会支解政府的财力,也会影起社会的不满,所以中央采取的财政措施是非常正确的,这里要分清哪些由政府取得,哪些由企业取得。国税局、地税局应该统一规范,精简高效,不然会出现无数大大小小的税务局。要加?#31354;?#24220;支出管理,加强法制建设,公开透明,钱不能想怎么花就怎么花,要经过合理的讨论,不能?#36824;?#19968;个方面。不仅要有人民代表大会的监?#20581;?#21508;级政府的监督,还要靠民众的监督和舆论的监?#20581;!?
  税收改革关系重大,前期的设计阶段尤其要审慎、周全。
  
  寻求突破
  “十二五”时期应该有一些重点突?#30130;?#32780;且这些突破应该是体制上的突破。刘佐对当前存在最多争议的三项税种的改革方向与难点进行了分析。
  ?增值税
  “十二五”规划要扩大增值税范围,这是一个正确的决策。?#29615;?#38754;这是经济发展的需要,降低增值税成本,这里涉及到体制的问题,不管是增大比例还是加大转移支付,都要有处理办法,不能没有考虑。另?#29615;?#38754;国税和地税要合理分配,这个不解决好那是没有办法操作的。
  ?个人所得税
  现在最大的问题是计税的模式问题,因为扣除额是一个人的扣除额,如果一个?#32824;?#21333;身的是够了,但三口人就不够了,这样就没有办法解决问题。希望在“十二五”期间能够实现这个模式。
  这样的模式改革现在我们能不能完成,障碍在哪里?有的人说是税收管理部门意识不强,纳税人的意识不强。发达国?#19994;?#31246;收管理意识强吗?纳税人的纳税意识强吗?#20811;?#20204;都可以实行纳税管理,我们就赢不过他们吗?我们可以先把制度建立起来,然后逐步完善。但是这里面涉及到两个体制障碍。现在是地税局来征收,比如?#30340;?#22799;的人在宁?#21738;?#31246;,但是在宁夏的?#26412;?#20154;怎么纳税,这个很?#36873;?#29616;在的税收是中央、地方分享,即便能协调好,实现在宁夏是多退少补,但宁夏只收了40%,多收的60%只能到?#26412;?#21435;要了。现在有一些过低的税并不是不能提高的。
  ?房产税
  现在?#26434;?#25151;地产税收改革看法不一致,?#34892;?#20154;说是压低?#32771;郟?#20854;实这些都不太正确,?#36816;?#30340;功能和地位要有一个准确的认识,不能过低,也不能过高。现在房地产?#26696;?#38761;遇到的难点还是比较多的,比如要?#35328;?#20540;税征税范围扩大到个人,那首先要明确个人所得,要有房地产评估。现在房地产收费很多,既有税,还有费,税里面既有房产税,也有土地使用税、耕地?#21152;?#36153;,所以,这样一项比较复杂且涉及多个层面的工作需要充分的重视,可?#28304;?#22823;城市先做起,逐步推广至?#34892;?#22478;市和农村,这样既积极又稳妥。
  
  财务云共享深入“企”心
  
  当“云”成为2011年最IN词汇之一,它在企业管理上的投射就是:越来越多的信息共享。建立共享?#34892;?#25104;为目前诸多集团企业降低成本、提高效率的共同选择。但是,“共享”并不能仅仅从节约成本的角度考虑,也并非所有的企业都适合推广这一概念。
  在第四届中国CFO年会上,共享服务?#34892;?#30340;作用与建设也成为与会嘉宾讨论的热点话题。
  
  共享制胜
  安永会计师事务所在2011年4月发布的?#29615;?#35843;查显示,随?#21028;?#24687;化和全球化的发展,跨国企业正在越来越多地在中国投资于共享服务?#34892;模?#20197;提升企业整体竞争力。在中国境内,已有超过450家共享服务?#34892;模?#28085;盖了各行各业。其中金融业占比40%,其次为制造业、服务业、电信和交通?#32824;?#19994;。从服务覆盖区域来看,超过60%的共享服务?#34892;哪?#21069;关注于中国的业务,其余40%则服务于其在国际或亚太市场的业务。从投资方来看,超过一半的共享服务?#34892;?#20026;中资投资建设,外资投建的共享服务?#34892;?#25968;?#31354;?7%,其?#20449;?#32654;占外资投资的绝大比重。
  从布局上看,大部分共享服务?#34892;?#36873;址在大城市或者其周边地区,其中包括上海、?#26412;?#24191;州、深圳、大连、成都和武汉。这些城市凭借自身的资源禀?#24120;?#20998;别在业务先进性、行业代表性、服务辐射性、规模增长性四个方面呈现出各自的特色。从业务角度而言,?#26412;?#22312;信息?#38469;?#20849;享?#34892;?#30340;拥有?#21487;?#25490;第一,上海在客户服务及行业性共享服务?#34892;?#25968;?#21487;?#25490;第一,大连在财务共享服务?#34892;?#25317;有?#21487;?#25490;第一;从行业角度,呈现出与本地优势行业紧密关联的特点,如上海在金融业共享服务?#34892;?#25317;有?#21487;?#21344;有绝?#26434;?#21183;,而苏州在制造业拥有优势;从服务辐射区域来看,全球性共享?#34892;?#22810;布局上海,大连在服务东北亚地区的共享?#34892;?#39046;域有较明显优势,而深圳在服务东南亚市场有较大优势。
  安永报告显示,利用共享服务?#34892;模?#21487;以帮助企业?#34892;?#38477;低成本并提升服务质量和效率。从地区角度而言,共享服务?#34892;?#30340;集聚将有助于地区服务外包产业的发展、驱动专业人才的汇聚、优化服务外包产业发展环境。
  惠普是全球共享?#34892;?#30340;先行者。早在十多年前,他们就实?#33267;?#20840;球信息化改革。从2006年开始,惠普将全球86个地区数据?#34892;?#25972;合成6 个全球数据?#34892;模?#36825;为后来的全球IT信息化提供了基础。而据中国惠普副总裁信息产品集团大客户部总经理邵冬介绍,这次数据?#34892;?#25972;合使惠普在未来数年内每年节约10亿美元的IT费用。
  
  ?#26131;级?#20301;
  但是,并非所有的企业都适合建立共享?#34892;模?#22312;这里,你不仅需要有先进的信息?#38469;?#25163;段和完善的管理体系,最重要的是计算共享可以为企业真正带来?#35009;?#26679;的价值。
  ?#34892;?#36890;讯股份有限公司在2007年即在西安成立了共享?#34892;模?#23558;报销、账务、子公司财务等数据统一处理,2009年,他们又开发了新的系?#24120;?#35299;决了差旅方面的信息数据处理问题,下一步,这个共享?#34892;?#36824;将把行政、业务等数据纳入统一处理?#25945;ā?
  ?#34892;?#36890;讯执行副总裁、CFO韦在胜表示,通常来说,企业建立共享?#34892;?#26368;关键的目的与诉求,是降低成本,但在执行过程中,最重要的是业务质量和用户满意度,其次才是成本和效率。在具体运作中,要先集中,再分散,先将信息处理都集中到共享?#34892;模?#20877;按专业进行分散,一个岗位只做一件事。
  ?#34892;?#36890;讯建立了智慧财务自动报销模式,通过银行公务卡与公司系统直连,相当一部分费用的报销只需要手机、电?#28304;?#29702;,免去了员工到财务报销的工作,这被称为是“会计处理上的一个革命”。他们还在西安建立了云服务基地,员工不需要了解细节,只需要享受服务。西?#24067;?#31639;机部分数据的处理通过位于南京的数据?#34892;?#22788;理―这是一个活生生的?#33805;?#31639;和云服务概念。
  邵冬告诉记者,建立共享?#34892;模?#35201;注重后台服务部门支持前端销售部门的?#32824;?#37197;比,这是?#33805;?#21464;革在财务管理上的最显著体现之一。她表示,通过建立共享?#34892;模?#24800;普在资金使用、授信获取等方面,都可以统一调度,从而大大提高了企业的运营效率。
  
  支?#32456;?#30053;
  德国汉高大中华区CFO王亦东则表示,汉高建立共享?#34892;模?#19968;开始并不是单?#30475;?#33410;约资金的角度来考虑。“我们更注重的是管理效率的提高。”
  王亦东?#23588;?#20010;方面总结共享?#34892;畝杂?#27721;高大中华区管理水平提高的支持。
  首先是提高效率。这个效率体现在很多方面,而效率的基础则是标准化的处理和运作―当你为每一件事情建立了具体规则,大量的重复劳动就可以交给计算机。
  以采购付款为例,此前企业向供应商采购一批产品,需要先找生产部门拿到订单,然后找物流部门进行?#32824;洌?#36135;物?#35828;?#21518;还有收货单,期间会牵涉很多部门、很多人,仅单据保管和递送就是个大问题,直接影响了一笔业务的执行。设置共享?#34892;?#21518;,所有收到的供应商发票会直接在系统里进行扫描,下订单的部门和收货的部门也是在系统中审核、批准三单,完全实现无纸化办公。
  “实现资金集中管理,提高资金使用效率”几乎被所有建立共享?#34892;?#30340;企业写进了成绩单。汉高也不例外,而资金运作效率的提高最直接的结果,是降低了该企业的财务融资费用。同时,企业的财务管理成本也大幅降低。调查显示,目前全球企业财务管理成本占收入的比例,平均数值为1.2%,汉高大中华区在建立共享?#34892;?#20043;前即已达到这个比例,但在建立共享?#34892;?#21518;,这个数字降到了0.6%―效率提高了一倍。
  其次是控制风险。汉高的财务管理系统分为六块:应收(包括信用控制)、应付(包括差旅费和关联方及第三方费用)、总账,成本控制,资金管理,税务管理。建立共享?#34892;?#21518;,这六个方面可以实现即时监控并统一管理。
  最后是支?#32456;?#30053;。实际上,这也是一切财务管理行为的总纲。王亦东笑言:“很多人问我CFO的作用,我认为,CFO就做三件事:一是报告过去,二是监控现在,三是塑造未来。财务核算、报表统计、应收应付款处理,这些都是在报告过去。监控则是每天发生的,包括成本变化、采购战略、汇率风险、价格风险,等?#21462;?#33267;于塑造未来,是指CFO为公司的战?#36291;?#31574;提供数据支持和咨询意见,对投融资、税务筹划、兼并收购等进行分析安排。帮助公司塑造未来,可以使CFO的价值得到更大的体现。由于共享?#34892;?#30340;设立,我可以更好地报告过去,更?#34892;?#29575;地监控现在,这样,我就可以把更多的时间和精力放到第三件事情上。”

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